今年前5个月我国的宏观经济运行数据显示：三大需求增长动力强劲。具体来看，外贸进出口总值保持了持续的高增长，实现顺差规模858亿美元，同比增长了84%。其中有两个月的顺差额都在200亿美元以上。城镇固定资产投资增长势头依旧强劲，累计增速呈不断上行态势。社会消费品零售总额增长稳步加快。居民消费价格指数涨幅前5个月为2.9%，同比提高1.7个百分点。其中，月度涨幅从3月份开始连续三个月在3%及以上区间运行。信贷投放总体偏快，前5个月人民币各项贷款增加2.09万亿元，同比多增3115亿元。总体来看，一季度经济快速增长的势头目前仍在持续。

　　在今年前5个月的经济运行中，有以下几个特点值得我们关注：

　　一是外贸运行中进、出口增长的波动性明显增大。表现在：月度出口增速在2月份大幅增长导致当月贸易顺差激增，2月份贸易顺差接近前期月度顺差最高值达到了237.6亿美元。而进入3月份，进、出口增速均大幅降低，贸易顺差意外缩减至68.7亿美元。4、5月份开始出口增速又逐月反弹，5月份的贸易顺差又重新站在了200亿美元的平台之上。从原因来看，今年上半年外贸运行增长的波动既有春节所在月份不同的扰动，也与相关贸易政策调整预期下企业应对行为的影响有关。

　　二是食品价格上涨推动物价上行明显。今年前5个月食品价格上涨态势明显，而非食品价格涨幅基本保持稳定。与去年同期相比，今年食品价格对CPI涨幅的贡献率明显提升，前5个月平均在78%左右，而去年同期是48%。从原因来看，主要是食品类别中的肉禽及其制品、蛋类的价格上涨明显。从短期来看，这种推动作用仍将持续。

　　三是固定资产投资反弹压力增大。主要表现在：一方面房地产开发投资增速今年以来呈持续反弹态势，27.5%的累计增速已是2005年以来的最高水平。另一方面，4月份开始，月度新开工项目个数同比开始多增，5月份有所加剧，同比增加个数达到5000个以上。新开工项目个数连续3个月在2万个以上。5月份开始，新开工项目计划总投资累计增速开始由负转正。

　　四是5月份的信贷投放多增态势有所减弱。主要体现：一方面从规模上来看，5月份的信贷投放为2473亿元，比今年前4个月每个月4000亿元以上的信贷投放规模有了明显的减少，尽管当中也有季节性因素的影响。另一方面从与去年同期的比较来看，5月份虽然依旧同比实现多增，但多增的规模为379亿元，较之4月份同比多增1048亿元有着明显的减少。因此前期调控政策效果在金融运行领域已开始有一定的成效。

　　下半年政策面依旧“紧”字当头。在5月份一系列密集政策措施出台之后，预计短时期内将进入观察期，政策面再次出台大的调控政策的可能性应该不大。但考虑到工业增长依旧偏快、固定资产投资反弹压力增大，物价进一步上涨压力加大，外贸顺差持续多增等因素，下半年政策面整体上预计仍以偏紧为主基调。6月13日召开的国务院常务会议明确指出，财政政策要加大对结构调整的支持力度，货币政策要稳中适度从紧，促进经济平稳较快发展。由此可见，下半年宏观政策面仍是“紧”字当头，从可能的政策选择来看，为进一步促进外贸进出口的平衡，抑制高耗能、高污染行业的出口扩张，预计部分产品出口退税以及出口关税政策的调整仍将继续进行。土地和信贷的闸门仍将严把，尤其是对高耗能高污染行业建设项目的供地和贷款。存款准备金率的调整仍有一定空间，而加息的压力仍挥之不去。