日元正在贬值。兑美元也在贬值，但是兑欧元和其他欧洲货币贬值更甚。猜猜看发生了什么？5月份日本对欧洲的出口折合年率增加了18%。
　　毫无疑问，有人会说日本贸易盈余的增加跟日元的弱势没有太大关系，就像中国贸易盈余的增加与人民币的弱势没有太大关系一样。
　　对这样的观点我不买账。即将发表的一项研究结果表明，人民币真实汇率升值10%，将使中国的贸易盈余减少650亿美元到700亿美元，约占GDP的2%。而有些媒体也报道一些个案表明，日元兑美元汇率对两国的贸易流会产生影响。
　　丰田汽车在美国的销售量很大。该公司必须作出决策，是在美国生产这些汽车，还是在日本或者其他地方生产。在过去几年中，丰田在美国的生产量与在美国的销售量之比在下降，说明丰田在美国的生产量增长，没有在美国的销售量增长快。
　　丰田汽车在美国拥有生产厂，因此能够针对日元走势进行套利。当然，在美国拥有更多的生产厂，意味着丰田汽车对美国国会的影响更大。但是从某种程度上说，“政治”套利的财务成本非常高。丰田汽车似乎也了解这一点。
　　只要丰田汽车在日本生产、然后运往美国销售，比在美国生产并销售能够赚取更高利润，那么它就有强大的动力在日本投资扩大产能，而不是在美国。《华尔街日报》20日的报道写道：“丰田汽车高管担心汽车制造商已经在美国建立了过多的生产厂，尽管这通过增加就业机会部分赢得了美国政界的支持。而且尽管丰田汽车在美国的销售仍然持续增长，但是这些高管仍然担忧未来前景的不确定。”
　　“同时，日元走弱让丰田汽车在国内生产汽车并出口的做法更为有利。‘现在，在日本生产汽车并海运到美国更加有利可图，如果不考虑这可能引起的政治问题的话。’一位丰田汽车高管兼董事会成员表示。2006年丰田汽车在日本制造然后销往美国的汽车数量从2004年的76.2万辆增加到了127万辆。”
　　这就是正在发生的事情。之前《华尔街日报》还报道称，尽管丰田汽车和本田汽车在美国的汽车销售量均超过日本，但是在过去三年中，两公司扩大本国产能的投资是在北美的三倍。
　　决定在什么地方扩张产能来供应美国市场(以及全球市场)，影响着未来几年的贸易格局。记住，20世纪80年代，美国贸易逆差减少的很大一个原因就是汽车制造商开始把生产转移到美国。目前，相反的转移正在发生。日本的汽车制造商不再蜂拥到美国建造生产厂。
　　这个问题非常重要。感谢美国经济增长放慢，近期日本对美国的出口并没有快速增加。但是如果美国经济复苏，而日本公司又选择在日本生产供应美国的产品，看看会发生什么吧！