投资策略和业绩表现说明及解释
　　1、股票市场
　　2006年，中国股市完成了全流通的制度变革和值发现两个历史性任务，相应地经历了股改红利行情和值回归行情，涨幅分别达到40%和70%，上证综指创出2500点的历史新高，全年涨幅超过110%，位居全球股市之首，但我们认为这仅仅是中国A股市场牛市行情的开始。
　　我们将06年行情分为两段。1-4月份是股改红利行情，在全流通改革中，非流通股东为了获取流通权，向流通股东支付的平均对水平为10送3.5股，上证综指在4个月的时间上涨了40%，股市呈现普涨行情。非流通股东身一夜之间爆增的神话、管理层股权激励和股市上涨的财富效应打开了全流通改革的多赢局面。
　　2006年剩下的8个月里，A股市场完成了值发现的历史任务，在全球牛市中，中国资产的增值潜力和盈利能力得到了包括QFII、基金、私募、散户等不同投资者的重新评估。上演了基于全球商品牛市、消费升级、人民币升值、出口结构升级、自主创新、周期性行业复苏等主流热点的值回归行情，并在06年岁末之时掀起了超级大盘蓝筹股的狂飙行情。全球牛市其实从2003年就开始已经上演，且迄今平均涨幅在1倍以上，新兴市场平均涨幅超过2.5倍。
　　回顾全年基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程，进行了规范、高效的运作。在投资过程中，我们坚持成长和值相结合的投资理念，在投资对象的选择上以业绩优良、治理结构较好的公司为主。我们始终强调按照既定的投资流程进行投资，避免决策的随意性，并尽量降低组合收益的波动性。今后，我们将适度提高组合的集中度，并加强对市场变化的应变能力，积极把握市场机会。
　　2、债券市场
　　06年股市场快速上行，债券市场先扬后抑。股市场新股发行密集，大盘蓝筹股的快速发行与上市带动大盘指数强劲上行。人民币升值预期与外贸收支的不平衡所致的流动性整体宽格局下，流动性调控成为06年央行的主要工作重点，央行三次提高存款准备金率。06年商业银行信贷投放强劲，全年新增贷款3.18万亿，超出年初央行2.5万亿的既定目标，信贷结构中长期贷款同比快速增长。M1、M2同比增速分别为17.5%、16。9%，均高于年初央行14%与16%的目标，相比05年M2与M1喇叭口由扩张转为收窄。金融信贷数显示企业活力增强，信贷与投资增速反弹的动力较强。基于未来通货膨胀压力走高预期，流动性整体宽裕格局下，央行流动性调控持续的担忧，债券市场先扬后抑。
　　2006年，我们对债券投资相对审慎，积极增持股性与债性兼备的可转债，年初大幅缩短组合久期，加强组合的流动性管理与信用风险管理，以高信用等级的中短期债券为主要的投资品种，规避债券市场调整风险。
　　3、基金绩效
　　2006年全年，招商安泰股基金基金份额净值增长率为108.36%，同期业绩基准为82.73%，高于业绩基准25.63%。我们坚持成长和值相结合的投资理念，在投资对象的选择上以业绩优良、治理结构较好的公司为主，故基金超越业绩基准。
　　2006年全年，商安泰平衡基金基金份额净值增长率为74.54%，同期业绩基准为45.27%，高于业绩基准29.27%。产生这个现象的原因主要我们准确判断06年A股市场将处于强势上涨之中，股配置比例一直高于基准配置。
　　2006年全年，商安泰债券基金（A级）基金份额净值增长率为4.91%，同期业绩基准为2.12%，高于业绩基准2.79%。商安泰债券基金（B级）基金份额净值增长率为4.65%，同期业绩基准为2.12%，高于业绩基准2.53%。06年，我们对债券投资相对审慎，积极增持股性与债性兼备的可转债，年初大幅缩短组合久期，加强组合的流动性管理与信用风险管理，以高信用等级的中短期债券为主要的投资品种，规避债券市场调整风险。
　　针对基金组合中的短期融资券投资，我们高度重视短期融资券的信用风险与流动性风险：对每只新发行的短期融资券，由信用研究员对其进行内部信用评级，达到我们公司内部规定投资级别的短期融资券放入投资池，基金管理人只能从投资池中选择短期融资券进行投资，信用研究员负责短期融资券投资池的维护；基金管理人根各短期融资券的信用情况变化、市场存量以及市场走势的判断适时进行组合调整，防范流动性风险。
　　4、投资非公开发行股票情况
　　本系列基金在报告期内未投资非公开发行股。
　　宏观市场、证券市场及行业走势简要展望
　　1、2007年股票市场展望
　　我们认为：未来十年将成为中国经济增长的黄金时期，在经济长期繁荣趋势确立、人民币升值速度加快、奥运会催生大国情结、资产供需关系逐步改善、投资者情绪逐渐乐观等因素推动下，长期牛市的潜在上升空间难以估量，每一次调整都是买入时机。预计股指期货对大盘蓝筹股值的重估、07年业绩增长、新基金建仓与老基金分红、大规模扩容等因素的影响都将在07年上半年得到体现，阶段性高点或将形成于这一时点。此后预计经过一段时间调整后，2007年A股市场仍将继续牛市之旅。
　　我们坚持"确立牛市思维，突出投资主线，坚持值投资，精选优质个股"的策略思想，寻找人民币资产值重估的历史机遇和未来3年持续定增长的低估值品种。另一方面，在市场趋于同质化的选股思路下，我们也将关注各细分行业的中小盘龙头公司，高成长性、高盈利性和产业链上独特的垄断地位使得这些公司成为增强型"指数化"策略的首选品种。
　　1、重点配置"微笑曲线"两端的行业，具体而言，包括具备渠道、品牌和管理优势的消费品制造业和现代服务业--食品饮料、金融、连商业；上游自然垄断的稀缺资源类公司；下游具备自主创新能力、终端用户领域不断扩大、估值较低的制造业龙头公司。
　　2、重点配置人民币升值和会计制度变革下，成长预期明确、估值偏低的商业地产公司和开发类地产公司中的龙头品种。
　　2、2007年债券市场展望
　　人民币升值预期及国际收支不平衡导致外汇款持续增加，央行为对冲外汇款而被动投放的货币，是银行流动性宽裕的根本所在。为保证中国经济的平发展，减少经济中出现泡沫和通货膨胀的危险，央行已明确表示，将通过交替使用上调存款准备金率和公开发行央的方法继续回收流动性。预期07年货币政策将维持偏紧格局，存款准备金率调整可能常规化。人民币仍将延续升值步伐，汇率波动幅度将逐步加大。
　　控制赤字是07年健财政政策的主要体现，在国债发行总体缩量的同时，06年3月国债余额管理制度实施后国债发行结构将趋于短期化。伴随债券市场创新与信用产品市场的蓬勃发展，债券市场扩容迅速。展望07年，商业银行与保险公司这两类市场主要机构投资主体需求有所减缓。总体比较，我们认为07年债券市场供求大体平衡，一改以往债券市场供需失衡的状况。
　　流动性调控常规化及未来通货膨胀走高环境下，我们认为债券市场收益率曲线将上行并趋于陡峭化，中长期债券面临收益率上行压力。风险收益分析表明，短久期的哑铃组合回报较好。流动性总体宽裕格局下，我们对债券市场谨慎乐观，将积极发掘可分离转债等创新产品的投资机会，控制组合久期，加强组合的流动性与信用风险管理。