台股创七年指数新高,造就期指大户大获利
　　由于外资6月份买超台股便高达新台币2500亿(几乎每日买超高达百亿以上),7月份台湾股市也跟随沪深股市脚步创下2000年以来7年新高收在9,369点, ,也打破所谓阿扁魔咒(阿扁就任内台股加权最高指数为9,209点)亿,笔者连坐出租车都遇到询问台股,就如同"擦鞋童理论",台股好象已经过热现象,这波台指由于指数近三个月由8000点附近一口气冲到2007.7.9最高点9400点附近,台指期货未平仓量62,222口创下历史新高,未平仓的历史新高代表多方的大获全胜,笔者过去服务的期货公司却面临有史以来断头追缴人数创下新高,期间空单和多单最高达到5:1的比例,台指期货人不但多数在此期间没有获利(根据统计仅有35%投资人投入股市,且指数涨了3000点获利超过50%以上的人却仅有20%,显示选股不如选指数),反而因为一昧认为指数涨高而大举放空,导致重大损失(台指期货2007.7.10过去66个交易日中仅有7个交易日下跌,且最大下跌点数为73点),只要作空单几乎都是损失,虽然此期间也有高手获利,但笔者客户施先生在此期间却大赚超过NT 20亿元(详见表一),相信台湾应该无人能出其右(他个人获利超过台湾最大期货公司自营部),一生的财富就在短短三个月入袋,真是羡煞所有人。
　　表一 、施先生操作一览表

契约 ( 年 / 月 )	台股期货结算价	期间总成交口数	结算前留仓口数	期间操作获利状况
200707	尚未结算 , 9,390 点为最高价	43,545 口	尚未结算	获利 NT 6.4 亿元
200706	8,799 点 (+738 点 )	62,976 口	10,582 口	获利 NT 11.8 亿元
200705	8,061 点 (+332 点 )	53,129 口	11,562 口	获利 NT 4.5 亿元
200704	7,980 点 (+137 点 )	41,100 口	8,895 口	亏损 NT 1 亿元
总计		200,750 口		获利 NT 21.7 亿元

　　备注:以上计算时间200707契约到2007.7.10为止,以上扣除交易税及手续费
　　来自香港的施伯怡(笔名)先生目前是专业期货操盘人(电子下单),也是某大寿险公司和的董事,祖先曾是香港十大首富,财富难以估计,他自今年4月份以来操作以台指期货为主,少量操作电子期货,并且搭配台指选择权,建立较远履约价(如在指数8000点便建立8,300-8,500点以上买进买权履约价),每日成交口数高达数百甚至千口,而且以技术线搭配量能及权值股变化,突破压力再以程序交易倍数加码,并且将停损点拉高操作,如20070521指数突破10日线8044点便再向上加码500口-1,000口,指数由8000点涨到8200点时,停损点也由原先7,930提高到10日线8128点(详见表二),由于施先生资金部位充足,而且方向几乎都是多单为主,他又看好台股万点行情(在8000点以下就看好),所以一路加码,经统计他十次下单有九次获利,而且亏损大约仅损失100万美金(新台币3266万左右),而获利都是NT 1亿元以上(赚大赔小)。他也善于利用结算行情外资拉抬指数的获利方式,6月合约他便大举留仓(成本8450点,仓位约10,000口,结算价8799点),短短三天获利高达NT 7亿元(代表市场损失NT 7亿元),他可真是期指市场高手中的高手,笔者期待在沪深300( 3780.660,-36.26,-0.95%)指数期货正式推出后,会见识到更多期货高手操作。
　　表二、施先生加码方式

点数位置	持仓口数	备注
8500 点	每上涨百点左右或突破压力加码多单 200-300 口	涨幅已大提高风险意识
8200 点	每上涨百点左右或突破压力加码多单 300-500 口	突破 10 日线 8044 点 , 外资大举加码 , 前十大法人多单为主
8000 点	持仓约 1000 口	技术线站稳 8000 点

　　成交量则是当天市场成交的总数，代表投资人参与市场的意愿。若以物理观念来解释，未平仓量代表市场的位能，成交量代表市场的动能。
　　未平仓量与成交量的分析重点不在于绝对数量的多寡而在其变化量的大小，两者忽然的放大或缩小可能代表新的价格趋势正隐然成形中。此时投资人有必要重新规划本身的部位方向、数量以及资金控管计画以配合下一轮的趋势：
　　(1)如果价格上涨、成交量增加、未平仓量也增加，代表着涨势仍将持续或者价格已有效突破盘整局面而开始向上突破。
　　(2)当价格上涨、成交量增加、未平仓量却减少，代表市场上多方已开始获利了结平仓出场而空方已开始认赔回补，成交量的增加虽代表价格上扬走势仍在正常的范畴之中，但一股酝酿趋势反转的力量亦在逐渐增温中，价格的上扬可能仍将持续，但已不若过去强势。
　　(3)如果价格下跌、成交量增加、未平仓量也增加，代表着跌势仍将持续或者高点暂难突破而开始向下回跌修正。
　　(4)当价格下跌、成交量增加、未平仓量却减少，代表市场上空方已开始获利了结而多方已开始认赔回补出场。成交量的增加虽代表价格下跌走势仍在正常的范畴，但一股酝酿反转向上的力量亦逐渐增温中，价格的下跌可能仍将持续，但已不若过去强势。
　　通常由未平仓量的变化可以隐约分析当日交易者的交易动机，如果成交量增加但未平仓量减少，在涨势中代表多头开始获利了结、空头被轧认赔回补；在跌势中代表空头开始获利了结、多头被轧认赔回补。在强势的价格趋势中，不论价格的涨跌，成交量与未平仓量都要随之增加。
　　在市场结构不利于放空(或者根本无法放空)或投资人只习于做多、不惯于做空的市场里，价格下跌的时候，投资人大多只会认赔出场或退出观望，并不会积极地利用放空去获利。因此成交量与未平仓量都会呈现缩小的情形。但在一个多空结构(包括交易规则、市场参与者结构、投资人操作习性)均衡的期货市场里，如果投资人发现价格下跌时，成交量与未平仓量却都增加，应该注意，这可能是一个强势空头的获利机会。有一点应提醒投资人，因为指数期货系以现金作结算，不必交割实物，多空双方都可以坚持到最后交易日再以最后结算价结清损益，因而未平仓量会一直稳定增加直至最后交易日前3至5 天才急速缩减，投资人不要因此而误判价格趋势。
　　在作期货的技术分析时，应留意期货契约与股票的时间性差异。每个期货契约都有固定的到期日，但不同月份契约却又都代表着同一基础资产，在契约由诞生交易至其转变为近月契约间，其交易量的变化极大，因此，分析个别月份契约的交易量与未平仓量既不实际亦无意义；尤其金融期货契约其交易量都集中在近月契约，只有在邻近近月契约最后交易日前一周，次近月份契约交易数量才会逐步增加甚至超越。基于该项特性，一般在作期货价量分析时都会以交易最热络的近月契约当作价格指针而将各月份成交数量与未平仓量加总合计置于其下来观察。