最近，兴业趋势投资混合型证券投资基金(LOF)的投资者在网上集中发贴谈论一个话题：这支“五星级”基金有违规之嫌？

　　“违规说”兴起的导火索是该基金最近一次分红，但根源则在于分红前的拆分，以及拆分前修改基金合同部分条款的公告。

　　2007年6月兴业趋势公告：以2007年6月18日已实现的可分配收益为基准，基金向基金份额持有人每10份派发现金红利1.30元。而6月19日其收市后份额净值为1.1227元，显然，若非公告后至分红前的份额净值增长，则分红后基金单位净值必然低于1元的面值。6月25日分红当天，兴业趋势的净值落在0.9575元。

　　兴业趋势的基金合同第15章第3条第5款上写明：基金收益分配后份额净值不能低于面值。“这次分红明显违规”，投资者季凯帆表示，自己曾致电兴业基金客服部，得到的回复是兴业趋势从4元拆分到1元，面值应该只有0.25元，分红后的净值仍然高于面值，所以不违反基金合同。

　　季凯帆重新翻查兴业趋势之前的公告，发现公告中早已为这个“两毛五基金”埋下了伏笔。

　　2007年5月14日兴业趋势公告称：经复核，2007年5月11日本基金拆分前的基金份额净值为 3.9939 元，本基金管理人按照1：3.993900918的拆分比例，增加本基金场外基金份额持有人持有的基金份额数。据此每份额净值由4元拆分为1元。

　　更早的一篇公告则宣布，修改兴业基金合同中关于基金面值的条款，将“基金份额面值1元”改成了“基金份额发售面值1元”。

　　在拆分之前，基民一般不会注意到合同已经将“基金份额”更改为“基金销售份额”，即便注意到，恐怕也很难理解这个更改用意何在。因为投资者根本不可能以“两毛五”的价格申购这支基金，合同中的文字游戏相比客服的回答在规章制度面前显然更能站得住脚。

　　如果继续采用这种方式，兴业趋势可以持续分红，一直把净值打到0.25元都不违反基金合同。有基民置疑：如果真是“基金不垮，拆分不止”，那以后几毛钱、几分钱的净值也许都会出现，面值的下降何时为止？

　　兴业趋势的前期运作水平和口碑皆不错，资料显示，该基金自2005年11月3日成立以来，截止今年7月12日累计净值近4.5元，为投资者带来了300%以上的纯收益，为什么突然就给基民们下了个“套”？

　　兴业趋势2006年1月16日第一次分红后，基金规模由首发不足10亿迅速扩张为2006年2月2日的近31亿规模，2006年3月8日第二次分红后一周时间基金规模又骤减至3亿多，此后一年时间该基金规模一直没有突破，到2007年3月15日仅为7.7亿，同时段基金净值却由1.02元增至3.08元，涨幅达300%。显然，净值增长了，基金规模却没有同步高涨。

　　有资深基民发帖揭示了迅速扩张基金规模正是兴业趋势“先拆再分”的动因：拆分和分红是基金公司持续营销的惯用手法，拆分类似扩股， 稀释每份基金净值但不会减少资金规模，不用减仓兑现，对基金公司有利；分红则会减少资金总量，必须售出部分股票变现回报投资者，受投资者欢迎。而兴业趋势正是一只低分红(成立以来3次分红累计0.23元)高拆分(1：4)的基金，占尽便宜。

　　分析人士认为，基金公司的任何举措都会关系到基民的切身利益，如果为了捞钱而损害投资者利益，它短期收益再高也不值得信任。而失去基民们的高度信任和持续支持，这对基金公司和基金行业都是不可估量的损失。

　　“法规对基金公司单方面改变基金合同没有任何约束，也是基民利益保障的最大软肋。”有投资者认为，这才是最需要引起重视的问题。

　　如果兴业趋势这种手法可行，所有有条件的开放式基金大概都可以：单方面修改合同，先拆分再分红，把净值打到2毛钱、2分钱，都不违反基金合同！

　　特别国债对股市流动性的影响，并不像消息出台最初几天人们想象那样乐观，它对外汇顺差带来的流动性增量的吸收，将在未来不长时间内逐渐显露。