孙雷（玖富网CEO）：

答疑解惑  指点理财市场

孙雷：大家好！股市这样上涨的情况下呢，还有很多人在徘徊，大家都在徘徊中，还差那么一点，就把大家跌的部分给补回来了。所以，随着整个大盘的走好，我今天心情也特别好，作为国内首家结合互联网的第三方理财网络公司，我们非常高兴能邀请各位朋友和理财机构以及投资者来分享07年的中报解读和下半年投资的热点。相信各位对基金、对股票都是有所了解的，我本人也是从北大一直学金融，出来之后呢也是和很多理财机构一起来探讨这个理财市场，我一直在从事理财行业，在加入玖富网之前，我在中国民生银行总行担任财富管理中心的区域负责人高级经理，负责全国理财市场的建设，对理财产品的发售包括和各家基金机构的合作，都有特别深刻的感受。我特别深刻地感受是我从金融机构转到了第三方理财给我一个很大的心理的变化，就是我在面对客户面对我的朋友的时候，我的朋友给我很大的压力。这个压力来自什么呢？很多朋友经常打电话问：孙总，我现在基金到底该不该买，现在大盘已经3800点了4000点了，到底该不该买?

   当时，这个困惑给我很大的启发，很多的投资者还在犹豫，还在徘徊，还在等待，还在彷徨，那么下一步我们怎么操作呢？06年下半年的行情在07年会不会上演呢？这是我想邀请各位基金经理和大家一起来探讨和分享的一个重要的原因，我也非常感谢我们的主持人董彬，在这百忙之中能够和大家抽空来分享，还有我们的徐老师、肖老师，还有我们的唐总，那么今天来了这么多的好朋友，我就把更多的时间交给我们的嘉宾，让大家来了解07年上半年的走势，以及下半年我们投资者该何去何从。这也是我们玖富理财为大家带来的一个盛宴，相信大家一定会有所收获，谢谢！

　　董彬：感谢孙总，那接下来的时间我不多说了，把更多的时间交给我们的专家：有请国泰基金我们的基金经理、资深研究员肖先生，为大家带来国泰基金半年报的解读，大家掌声有请!

肖向前（国泰基金公司基金经理）：

07年半年报解读 宏观向好 关注业绩增长行业

　　肖向前：大家好！我曾在中国信息集团证券部，后来在东北证券，然后今年加入更广阔的一个平台国泰基金，我今天的题目是07年半年报解读。这个题目是咱们主办方给我的，我接到这个题目呢心里就感觉是主办方水平很高，这也是我们孜孜以求的一个东西，我们现在半年报才只有十几家，如果让我来对这个已经公布的半年报解读，相对的话还比较有东西说一说，但是在没有公布的情况下怎么来做呢？我们投资的时候往往就想知道这个将来的业绩，我们在第一季度的时候往往就想知道第二季度的业绩，如果这个第二季度业绩非常好的话，那投入的话就赚钱了，这个题目确实给我很大的挑战性，今天从上海过来的时候，在飞机上我还一直在想，一直在思考怎样才能把我的题目如何做的更深入一些，下面我就和大家一起交流一下国泰基金的看法以及我自己的一些观点。

    从已经公开的信息，这个半年报有两个特点：第一季度同比去年增幅是比较大的，而第二季度在还没有公布的时候，截至到昨天20号，已经有620家上市公司发布了业绩报告，其中预盈的85家，预警的4家，而其中这个预增的376家里面，他们的盈利总额占整个上市公司的盈利比重是非常大的，按照这个上市公司的比重来说，这个比例是相当高的，整个证券市场截至到昨天有1479家，其中有650家左右是微利的，对大盘、对整个证券市场呢是无足轻重的，那剩下的这几家基本上是左右着大盘的。在这个里面1400多家去除掉600多家机构，这样还有800多家，而其中预增的有376家，而这个预增的幅度非常大。我算了一下，有很多是以前证券市场上从来没有过的，这些大幅度的预增都已经创造了历史。那么放到国际上来比较，无论是日本70、80年代，还是美国20年代，或者80、90年代的时候，都是从来没有过的。这说明我们的上述公司都是在爆发性的增长，这给予了我巨大的震撼。我总结下来就是三句话：一个是大幅预增，第二个是创造了历史，第三个是为世界做了榜样。这个基本的特征，如果我们稍微细分一下的话，这个预增的量行业分布不均，侧重于化工、钢铁、有色、银行等，而利润总量主要集中在上述的化工、钢铁、有色、银行等等，第三个它就小了一点，就是它和国民经济紧密相关的行业紧贴性比较强，这说明上述公司主要还是受益于国民经济的一个强劲的增长，以及行业的紧贴程度低所带来的收益，那从这个宏观图上我们就能看得到，我们的宏观经济这些年一直处于非常好的状态，既没有越过热的这条线，又处于稳定的上沿，我们质量也在不断提高，从国家统计局提供的数据就可见一斑。

    那么细分下来，从基本特征可以发现，从上述公司的利润变化趋势来看，这种趋势从去年2季度起就已经逐渐显现出来，06年末的时候就已经完全显现出来了，06年产能利润同比增长第四季度同比去年业绩增幅是超过百分之百的，而到今年第一季度是百分之八十多一点，也是去年第四季度业绩的一个惯性上冲，如果和以上工业规模利润相比，我们就能发现，我们上述公司利润增长的趋势和工业企业的增长利润和我们国家整个工业企业增长的趋势来说还是相对落后一些的，这说明还很有潜力。截至到07年5月份工业企业利润比去年同比增长是42%，为此，从这方面按照这个数据我们也可以预测一下上述公司从行业来讲利润增长达到40%也是肯定不成问题的，第二方面我着重将一下第三季度盈利的一个预测，这是非常重要的，为什么呢，知道中期的，甚至是第三季度的利润是多少我们就基本上心里有底，能赚多少钱，幅度有多大，我们就心里有数了，我们国泰基金呢，也是在这方面花了很大的心思，但还是不太好把握，因为这个预测未来是最难的，而从我们所掌握的这些资料和信息来看呢，可以归纳为以下几点。

    很多机构，包括我们自己都很少预测第三季度的业绩，所以我们采取两条线，从两个方面来分析这些公司中期和第三季度的盈利增速，第一是从非常纯粹的数量统计方法去预测，第二是从宏观方面，比如国民经济的增速、工业企业增长的数据。这些都是可以做一个大致的、相关性的一个分析，第二点我们做了一个简单的估算，首先从今年的一季度盈利占我们今年一季度预测的盈利的比例是25%，这是已经能够算的出来的，而在去年第2、3、4季度盈利所占的平均值按前面说讲的这种方法来做一个预测，07年全年盈利的增长40%，这是可以心里有数的，但是事实还是要超过一些的，因为现在市场利多因素还是比较多一些的，按照这个比例来推算的话， 07年中期以及第三季度这个盈利的速度我们最终推算下来大概是88%和62%，这个数字不一定很权威，但到我们现在买入股票这个利润还是很不错的，这是根据刚才的思路画出的一个表每个月利润占的比例，大家可以推算一下，我们可以看出到今年六月份居民消费指数和去年同比相比上涨了4.4%，同比去年规模工业企业增加值增长了18.5%，这是昨天刚刚公布的数据。今年上半年全社会固定资产投资同比增长了28.9%，这个今年上半年零售品销售总额同比增长15.4%，这是主要的一个宏观数据，从这里我们可以发现更多的一个信息，如果和去年和往年相比呢，今年增长的速度算是较快，但不是特别快，同时这个增长的质量也是相当高的，其实这种质量的提高带来的直接结果就是上述公司企业的净利润增加的比较多一些。这是刚才说的，宏观数据的直观图，可以让大家印象更深一些，从这些图表来看呢，这些数据是在强劲增长同时也是没多大问题的，那从宏观数据和工业数据上来看呢大致是这样的，上半年同比去年规模工业企业增加值增长了百分之18.5%，而工业规模产销率是90.49%，这是挺高的，产销率代表的是一个企业的资金周转状况，这可以反映出它的利润是很不错的，还有工业产销值，同比增长17%，化学制造业、通用设备制造业、通讯设备制造业、电力热力的生产和电力，大家可以发现，从主要产品来看，同比增长百分之11.4%，总体算下来利润是42.1%，随着居民生活水平的提高，会使六月份的时候相关的汽车股涨的比较好一些。从上述数据预测，综合考虑到上述公司很多的投资收益，关键是提高的收益，如果把这些加在一起，最终我们对每一个行业中期保守的预计一下，为此这是六月份的这个，大盘虽然调整，我们也是趁这个时期大量买入，我们投资上述公司就是投资他们业绩的增长，但这个增长速度也是大大的超出了预期。