玖富理财副总裁陈理行做客TOM
(摄影：卢嘉)

 

        主持人：您觉得“黄金十年”都不是特别可靠？

 

　　陈理行：有升有降，螺旋式上升的过程，如果单边上升，二月份以来单边上涨，可能某一天风险聚集到一定程度有爆发性下跌，大家都不愿意看到这个局面。

 

　　主持人：本轮牛市上涨的基础您认为是什么？

 

　　陈理行：三个方面来推动，首先上市公司盈利面，企业盈利增长速度非常快，同期数据可以看到，今年以来，净利润增幅超过80%的企业超过300多家，非常庞大的数据。第二个方面是政策红利，像企业所得税调整，两税合一，对企业利润增长非常有利的。第二个方面是资金面的改善。因为大家知道目前有十七万亿储蓄存款，目前实际利率为负，引起储蓄搬家，从银行存款转移到股市里面，这个资金非常多，会推动牛市继续上涨，而且储蓄搬家这只是市场流动性的一部分，有更多资金，比如刚才讲到外汇这块，还有国外的资金过来。

 

　　主持人：流动性过剩。

 

　　陈理行：对。

 

　　主持人：您对牛市这方面很有研究，关于牛市何时终结这个问题，你好像提到过一些案例？

 

　　陈理行：对，是这样的，实际上可以从周边的例子看到，像日本，日元大幅升值，日元资产升值，股市也经历过大概四年的牛市。期间指数上涨了三倍，大概在之后四年里面，因为央行不断大幅上扬利率，使得日本利率水平回到一个零利率以上的一个水平，大家发现股市里面投资风险已经加大了，更多的钱撤出来，使得股市经营很大的下跌。因为央行连续大幅加息，这是一个导火索，在此之后，牛市之后就进入很长时间一个熊市。

 

　　主持人：现在中国也进入了加息周期，那我们的股市会不会也在未来重蹈日本的覆辙？

 

　　陈理行：今年已经提高五次利率，提高幅度非常之大，也使得大家对这方面有一些担忧，但是美联储在一周之后选择降息，而且是50个基点，对我国的利率来说，加息的空间已经很小了，因为它毕竟是一个世界利率，哪国的利率和投资回报率更高，国际投机资金就会追着哪国。如果咱们提高利率的话，有更多的国际资金会加入进来，因此目前在一段时间里面，我个人认为再次大幅上调利率的可能性不是非常大。第二个方面，红筹股，还有香港H股不断增发或者回归。这样使得股市供给会增加，会把一些多余流动性吸收掉，还有第三个方面，从十月份开始，到十二月份，三个月里面有差不多两千多亿股改流通股票，资金充裕的情况下可以得到比较好的改观，这个角度来讲，国家没有必要出台强硬政策打压股市。

 

　　主持人：目前市场走势的分析有什么看法呢？

 

　　陈理行：很多人猜测特别是今年能到6千点，没想到事隔四个多月已经到5500点，也有人担心会不会有一次暴跌，很多消息传言，可能市场先下跌，然后又迎接一次上涨，我们综合这些理论，目前对于指数本身的恐惧，还有对于获利，特别大家在这个市场上已经获利了，对于投资获利的就会想落袋为安。牛市还能持续一到两年，但是目前这种指数短期来看是有一些高估了。有一个向下调整的需求。

 

　　主持人：如果下调的话，会调到什么程度？

 

　　陈理行：从技术上来看，下调第一个支撑位4800点，第二个支撑位4500，我也不希望调得这么厉害。