国有股划拨社保一事获得阶段性进展

　　《财经》杂志10月12日报道，国有资产划拨社保基金一事已经获得阶段性进展，财政部目前已经协调好相关部门的意见，并进行意见汇总，将于年内上报国务院。

　　国泰君安：

　　根据我们的测算，在2006年6月以后的327家IPO和增发（包括定向增发）公司（中国铝业、上港集团和潍柴动力换股上市，不在此列）中，有国有股东的一共有185家，可划转的国有股数为83.6亿股，按发行价计算为629亿元，按10月12日的收盘价计算为2112亿元。

　　划转政策的细则尚未正式公布，还存在一定不确定性，主要集中在以下5点：

　　1、什么时间能实施：根据新闻，应是今年末明年初。

　　2、划转后是否直接获得流通权，还是需要锁一爬二？

　　3、减持的时机如何选择？是否在IPO的同时出售？

　　4、如果是定向增发，如何减持？

　　5、未来是否会对“新老划断”前首发或增发的上市公司进行追溯划转和把10%的比例上调。

　　如果不需锁一爬二就可以进行国有股减持，那将在2008年初较快地增加市场股票供给，而且以后新发股票也将增加10%的供给量。但管理层不会不顾市场承受能力而进行一次性减持，该政策的出台更多是为管理层提供了一个调控股市的工具，可以让管理层根据市场情况灵活调节股票供求。从社保基金的立场来看，这种操作空间不是无限的，社保基金不可能将转持的国有股全部卖出，毕竟股票是个主要的投资品种。

　　国有股转持政策从短期来看更多的是对市场心理层面的影响，2000多亿的股票供给在5年前是很大的数量，但10月份一个月解禁的大小非市值也已超过2000亿元。只要目前流动性过剩局面继续持续，就不需过度担心。开始划转后，将对股票市场形成一定压力，但并不很大。总体而言，该政策对市场的实质影响有限。