10月份CPI同比上涨6.5% 食品价格涨17.6%本周末加息可能性大

　　中国国家统计局今日公布10月份消费品价格指数(CPI)同比上涨6.5%，食品价格上涨17.6%。

　　顺差270亿美元10月创历史新高

　　10月份270.5亿美元的贸易顺差，再创历史新高。虽然这一数字低于市场预期，不过估计仍会刺激美国就人民币升值问题再度向北京施压。考虑到今日国家统计局将要公布的居民消费价格（CPI），可能仍将维持6.5%左右的高位，多位分析师昨日预计，最快本周内，央行将再度加息0.27%。

　　出口显著放缓

　　海关总署昨日公布的数据显示，我国10月贸易顺差高于9月份的239.1亿美元，也高于前纪录高位——6月份的269.1亿美元，但低于此前市场的预期。世贸组织研究会常务理事周世俭昨日表示，政策调控已经初见成效。他此前曾预计，下半年出口增速有望控制在20%左右。

　　数据显示，我国10月份出口额为1077.3亿美元，较上年同期增长22.3%。出口增幅低于9月份的22.8%，也低于经济学家普遍预计的23.8%。事实上，今年8月以来，出口增幅已经开始显著放缓。8月我国出口同比增长率从7月的34.2％骤降至22.7％。

　　雷曼兄弟昨日表示，出口增幅的减少可能意味着，中国的出口商面对人民币升值和政府的其它限制措施感到有些吃不消。今年7月，政府大幅调整了商品的出口退税率，涉及40多个大类2831种商品，幅度之大前所未有。

　　人民币升值压力巨大

　　海关统计显示，1-10月我国贸易顺差已经达到2123.6亿美元，远远超过去年全年1775亿美元的水平。不少机构也都预测全年顺差可能轻松突破2500亿美元，申银万国甚至将这预期调高至3000亿美元。

　　市场普遍预期，美国将对人民币汇率问题再度施压。上周，鲍尔森公开表示，人民币升值的步伐落后于世界其它国家对其的期盼。贸易顺差会向中国金融系统注入大量资金，阻碍政府遏制迫近10年高点的通货膨胀和股市、房地产市场泡沫的努力。

　　实际上，人民币升值一直在加速，从2005年汇率改革至今，人民币累计升值幅度已经接近10%。

　　第六次加息逼近

　　针对贸易顺差的再创新高，央行已经祭出了调控措施。上周六，央行宣布将第9次上调存款准备金率至13.5%，希望进一步回收流动性。但昨日，国家统计局公布的PPI（工业品出厂价格指数）较去年同期增长3.2%，增速延续加快势头，也明显高于9月的2.7%。

　　申银万国分析师李慧勇表示，预计10月CPI将上涨6.5％，PPI和CPI两大通货膨胀指标都将较9月份有所提高，表明通货膨胀并未远去。他称，即将公布的10月份数据将再次强化9月份数据传递出的经济仍然偏热的信号，这使得紧缩政策出台的可能性不断增加。

　　中信证券首席宏观经济分析师诸建芳表示，由于上月食品价格处于高位，加之目前货币信贷数据比较活跃，预计10月份CPI将有可能达到6.7%的新高位。招商证券宏观经济分析师胡鲁滨也表示，一旦公布的CPI水平再创新高，央行11月份再度加息将几成定局，而本周末加息的可能性最大。 

　　三大数据拷问货币政策

　　11月12日，国家统计局、海关总署和央行公布的PPI、贸易顺差以及货币供应量等数据鱼贯而出，显示出通胀压力挥之不去、贸易顺差居高不下以及信贷增长过快的局面，并没有从根本上扭转，央行货币政策亟待缓解经济的“近渴”。

　　PPI为今日CPI埋伏笔

　　国家统计局公布的10月份生产者价格指数（PPI）较上年同期增长3.2%，高于9月份的2.7%。从今年2月份到9月份，PPI同比增速均小于3%，今年1月份为3.3%。这次再上3%台阶，似乎表明物价上涨压力仍然未能缓解。

　　1-10月份PPI较上年同期增长2.8%，增幅高于1-9月份的2.7%。PPI不但是衡量工业品出厂价的指标，也是消费者物价指数的领先指标。2006年PPI较上年同期增长3.0%，低于2005年的4.9%和2004年的6.1%，2003年仅为2.3%。

　　统计局定于今日公布10月份居民消费价格指数（CPI）升幅。申银万国证券研究所高级宏观分析师李慧勇预计，10月份居民消费价格同比上涨6.5%。

　　今年7月份和8月份CPI同比增长5.6%、6.5%，连续刷新10多年高点，9月份略微回落至6.2%。央行在最新发布的第三季度货币政策执行报告中预计，2007年CPI同比上涨4.5%。

　　“国际油价上涨推动生产资料价格加速上涨，使得除农产品之外的成本因素对居民消费价格推动力量增强，将进一步增加下游居民消费价格上涨的压力。”李慧勇说。

　　贸易顺差创历史新高

　　据海关总署最新统计，10月份贸易顺差扩大到历史最高值271亿美元，但是贸易顺差同比增幅却陡然下跌至13.5%。9月份贸易顺差为239亿美元，同比增幅高达56%。

　　今年前几个季度，贸易顺差的同比增幅急剧放缓，从2006年第四季度的102%下降到2007年第一季度的99%，第二季度为75%，第三季度为50%。

　　从10月份单月数字来看，10月份出口1077.3亿美元，同比增长22.3%，连续第三个月在22%附近，今年前7个月同比增长29%左右；10月份进口806.7亿美元，同比增长25.5%，9月份为16.1%，加快9.4个百分点。

　　雷曼兄弟亚洲经济学家孙明春对记者说，“由于货币的升值，出口退税的减免以及有关中国产品质量出现的个别问题，出口增长呈现放缓的迹象。自从2005年7月起，人民币实际有效汇率（REER）已经升值了将近10%。”

　　东方证券宏观经济分析师冯玉明对本报记者说，“贸易顺差增幅比我们预期要低，出口增速低于预期，进口增速却比预期高很多，进口增速猛增可能是去年基数比较低，以及原材料价格上涨的原因。”

　　货币供应量增长偏快

　　央行同日公布了一系列金融数据。2007年10月末，广义货币供应量(M2)同比增长18.47%，连续第九个月超过央行设定的16%的增长目标。增速高于9月末的18.45%和8月末的18.09%。今年7月份M2同比增长18.48%，是年内最高水平。

　　10月末，金融机构人民币各项贷款余额同比增长17.66%。今年10月份，金融机构人民币贷款增加1361亿元，同比多增1192亿元，但明显低于9月的2835亿元和8月的3029亿元。

　　不过，加上今年前9个月新增人民币贷款3.36万亿元，迄今为止新增人民币贷款额累计达到3.50万亿元，远远超过2006年的人民币贷款增加额3.18万亿元。央行年初设定的2007年新增贷款目标为2.9万亿元。

　　今年10月份，人民币各项存款下降4498亿元，同比多降6020亿元（去年同期增加1523亿元）。10月份各项存款下降较多，主要是10月末新股发行期间企业、个人申购新股使企业存款、储蓄存款分流所致。

　　海通证券宏观经济分析师李明亮表示，M2与人民币贷款余额增速较预期高，央行选择在数据公布之前上调准备金率说明央行比较着急。在外贸顺差增大、国际游资涌入及人民币升值的背景下，央行比较被动。

　　自今年初起，央行已经5次上调存贷款基准利率，9次上调存款准备金率。央行还多次通过公开市场操作和窗口指导来收紧流动性。此外，中国财政部发行的特别国债也为央行增加了市场对冲工具。

　　央行在最新发布的货币政策执行报告中曾指出，中国当前流动性形势依然严峻，央行有必要继续加强银行体系的流动性管理，搭配使用公开市场操作、存款准备金等工具，同时逐步发挥特别国债的对冲作用，加大对冲力度。