被动型指数基金与主动型基金的差别

　　网友：买了两个基金，易方达指数50，和诺安平衡，请专家看看这两只基金最近表现如何？

　　张冬成：首先我还要反问他一个问题，易方达在什么时候买的？比如这次调整之后买的，近期买的话，我们建议您不要轻易做操作，为什么这样讲呢？指数型基金在牛市单边上扬的行情，由于它持有股票的比例大于90%以上，更能分享牛市上涨的成果，上涨速度，在上涨的行情要是高于股票型其他类型被动式的基金。

　　网友：易方达1.4块买的。

　　张冬成：这是一个相对高点了。作为指数型基金，在您配置基金过程当中，指数型基金应该作为必选的项目。指数型基金是被动投资，一般成本比较低，而且，受市场的板块轮动的影响波及是比较小的。但是由于近期是下跌的行情，你可能从买到持有这段时间，您是一个亏损状态，因为指数在下跌。您既然是负值指数，也是一个下跌的过程。如果在您配置资产组合，基金组合，我们建议您有一只指数型基金还是比较好的，如果现在这个行情已经有了，或者已经买了，而且他近期买的，我们不建议您做一个赎回再选择这样的操作，无疑会增加您的成本。

　　网友：诺安平衡是0.94块买的。

　　张冬成：诺安的股票仓位不是很高，抗跌能力比其他同类型基金抗跌能力还是强一些，可以继续持有。

　　网友：嘉实300，1.34进的，后市怎么办？

　　张冬成：简单评价某只基金也是从基金公司，基金经理人，历史业绩去评价的。嘉实还是挺不错的，嘉实300是跟300指数挂钩的这样一只基金，看你购买的时间。嘉实在牛市行情有一个好的表现，虽然现在股指跌破5000，像300指这样的个股基本调整到位，或者是底部调整的过程，不会有大幅下跌。这个时候要是赎回的话，可能是一个低点赎回，会影响一些收益吧。

　　主持人：像刚才说的嘉实300，包括易方达50，想请您解释一下为什么选择沪深300作为标的？

　　汪汝洁：沪深300是在A股市场最有代表的指数。因为其他的指数基金，或者其他的指数，比如说上证，深证，是两个市场分开的，沪深300是一个跨市场的，有广泛代表性的指数，无论是深市，还是沪市，这个指数都可以分享。另外沪深300都是大盘蓝筹，质地良好的公司，这两点决定沪深300指数是非常好的跟踪标的，能最有代表性、最广泛地分享中国A股市场的收益。所以现在像嘉实基金公司也推出沪深300指数，我们国泰也即将发行沪深300指数基金。

　　主持人：沪深300指数基金是完全跟指数的。

　　汪汝洁：通俗地说，沪深300指数基金，成分股300只股票，按照它的比例，我们这只沪深300指数基金完全去复制他。同时基金经理人要跟踪这只基金，如果沪深300指数有什么变化，有分红，有增发，有快速进入，比如前些日子中国石油这样的事件出现，我们基金经理人迅速根据他的调整，进行我的整个结构的调整。

　　主持人：中石油在沪深300指数里占的权重很大吗？因为它在沪指中占的权重很大。

　　汪汝洁：占的权重情况是这样的，现在给大家看一下沪深300的前十大成分股的情况。从我们现在来看，中石油是沪深300里面快速进入的一个指数，但是由于沪深300指数基金是一个总市值的标准，不会像在沪市上占的这么大。

　　主持人：相对来说沪深300指数更能够反映一个真实的情况，因为我们经常在说沪指的指数有点失真，不能真实反映大盘的情况。

　　汪汝洁：指数编制是非常复杂的过程。为什么选择沪深300作为一个指数基金跟踪的标的呢？我们也是研究市场上这些指数的标的，我们认为沪深300最真实最广泛代表中国A股的表现，同时沪深300有一个未来概念，也就是即将推出金融期货，也就是股指期货。股指期货作为沪深300是现货品种，他们对将来市场的表现，这两只品种有非常好的代表性，所以我们选择了沪深300指数基金。

　　主持人：这种被动型指数基金和主动型基金有什么样的差别，在投资的时候？

　　汪汝洁：主动型基金，也就是基金经理人、管理人要进行主动的选择，一只基金配置80只股票，要现有上千只股票进行选择。被动型基金也就是基金经理人不需要选择，完全复制300只成分股就可以了，一个相应的后果就是受人为因素很小。因为每个基金经理人投资风格，理念，思路，包括个人精力，能力都是有限的，所以人为因素很大。比如有些基金经理人非常擅长做大盘蓝筹股，而有一些基金经理人擅长做题材、购并主题的风格投资，这是两个完全不同的概念。但是一个人精力无比覆盖到全面的市场收益，指数型基金解决了这个问题，解决了人为因素中的不足，或者是欠缺的那一部分。

　　主持人：我明白了，就是说打个比喻，好像指数型基金是被动型，好像是傻瓜相机一样，你拿着拍就完了，但是主动型基金有点像高级摄影器材，如果是一个高手会拍摄得很好，如果是一个低手恐怕会拍得很差。

　　汪汝洁：但这里面有一个概率问题。从投资的基础理论上，我们去看一下，主动型基金和被动型基金的投资表现，我们看一下在去年2006年的时候，指数型基金和主动型基金去比较的话，只有30%到31%这样的主动型基金可以战胜我们的大盘，也就是战胜市场。今年这个情况更加到位，赢了指数但赚不了钱，这种趋势更加明显。今年10月份只有不到十只主动型基金可以战胜大盘，越来越说明一个问题：大盘在牛市中是很难战胜的。这是我们的观点。不但是我们这样新兴市场国家，成熟市场国家也是这样。我们来比较一下美国25年统计下来，不到1/3股票基金是可以战胜大盘的。作为个人理财来讲是配置的重要项目，可以让你很平稳，不用担忧分享这个股市的收益。

　　网友：银华88，1.47块买的，现在是否可以赎回？

　　张冬成：我们玖富也有一个评价系统，对基金的评价系统也都有一个排名，像银华88，在我们系统里面搜一下，看看它本周或者近期的一个表现。像主动型基金和被动型基金，我认为避免了择股的烦恼，而且择股毕竟有人为因素，指数基金更能分享股市的平均收益。对这样的趋势来讲，所以指数型基金还是应该作为我们在基金配置里面主要的品种。

　　网友：股指期货对300的净值有什么影响？

　　汪汝洁：现在很多朋友都担心这个问题，说股指期货出来以后，市场震荡会不会更大，然后对300指数影响到底怎么样。我们也研究了很多其他的市场，因为中国A股市场从来没有，我们研究了台湾，研究了当时的美国，研究了很多无论是从成熟市场，到新兴市场。进行研究之后发现有一个共同的特点，当股指期货推出来以后，实际上它对整个指数，整个市场是一种稳定的力量，近期短期内，新兴市场和成熟市场之间会呈现不同的反映，可能有一些震荡，有的向上，有的向下，但是从长的时间度来看，都是一个稳定市场的力量。因为空方和多方之间博弈，最后会导致很平均的，很合理的市场定价，其实是一种市场定价价值。

　　主持人：就是说现在推出股指期货的话不能像以前那样看成是市场利空了？

　　汪汝洁：很多人把股指期货和A股市场对立起来看，我们认为它是一个稳定的力量。由于有了空方，多方也会更加理智。这个市场不会永远是单边的，单边上涨的市场，最后导致的结果它累积一个巨大的风险。由于有了空方，他们可以互相平衡中寻找一个最合理的市场定价，我们是这样看的。但是刚才我补充一点，现在很多人都说市场到了这样的高位，现在股指期货也好，包括您的指数基金也好，推出来是不是风险很大？一下跌下来，或者很长时间很低迷，一进来就会赔钱，会不会有这样的问题存在？刚才张老师也讲过，投资指数基金最大的好处是不用再去想择股的问题，不用想我选的这只基金的基金经理人是不是比那个基金经理人更好。只要能把沪深300覆盖了。

　　主持人：都是好股票。

　　汪汝洁：对。只要坚信中国的经济在健康向上发展的周期过程中，就要着眼指数长期发展的趋势，不必要看一时点位的高低，其实影响是不大的。

　　主持人：再说银华88的问题。

　　张冬成：截止到上周是1.3块，今天比净值跌的。下跌了1.28%，但是今年总回报是1.24%，接近两翻的过程，排名是69名，这只基金从历史表现来看非常好的，只是近期由于调整的因素，会有所下滑。