11月28日，上海钧锋投资管理公司作为投资顾问的“深国投·先锋1号证券投资集合资金信托计划”发布公告称，推介截止日期由11月30日延期到12月7日。

　　这已经是第四只发布延期成立公告的私募信托基金，在“先锋”1号之前，已经有“深国投·武当2期”、“深国投·鑫鹏1期”、“深国投·金域蓝湾1期”三只私募信托基金先后发布延期成立公告，公告延长的募集时间由7到18天不等。

　　如此市场环境下，后发私募信托基金在募集之初就选择增加推介时间，11月26日开始推介的“深国投·通联资本3期”的推介时间就增加到了50天，而一般通过深国投发行的私募信托基金的募集时间都是一个月左右。

　　“发源地”转型

　　私募基金的推介期延迟和公募基金的发行困难几乎是同时出现，从10月16日开始，上证指数开始大幅向下调整，调整初期，市场信心仍存，这时候普遍的呼声是恢复新基金发行为市场输血，但是到11月20日南方隆元产业主题股票基金集中申购时，基金一天就募集完毕的“神话”消失了，代之的是严重的“滞销”。

　　基金公司人士告诉记者，11月下旬开始一些大品牌基金公司的基金“净值归一”后一天的申购总量也就是十几亿。而仅仅一个月前，曾有新基金创出一天申购资金超千亿的火爆场面。巧合的是，上述四只私募信托基金发布延期成立公告同样是在11月下旬。

　　实际上“5·30”之后，私募信托基金的发行就已经开始出现减缓的迹象，在深国投、上国投以及华宝信托三家最早积极开发私募信托产品的信托公司中，上国投的“转型”迹象最为明显。

　　今年5月10日，上国投曾有数只“蓝宝石”系列的私募信托产品募集成立，但是“5·30”之后，上国投开发的产品开始往一级市场靠拢，主要瞄准新股申购和上市公司股权受益权投资信托计划。

　　“5·30”之后，上国投募集成立了7只专门用于申购新股的信托产品，主要瞄准上市公司股权受益权的信托计划有6只，而募集成立的私募信托基金仅有1只。

　　华宝信托进入2007年开始募集成立的私募信托产品明显减少，华宝信托的“千足金”和“大臧金”系列产品加起来仅有8只。而去年至今年下半年，华宝信托就一口气募集成立了15只私募信托产品。

　　至今，仅有深国投依然在火热开发私募信托产品。

　　“上国投和华宝信托发行的信托以结构性产品(结构化信托产品利用信托收益权分割的特性，利用产品自身的权利和义务的重新分配，以满足不同风险和收益偏好的投资者。通过独特的优先与一般的信托结构安排，使不同风险偏好的投资人都能分享不同的风险收益。以华宝信托的“大臧金-瑞华二期”结构化证券投资信托产品为例。该产品规定，若净收益在5%以内，私募基金的全额收益将补贴给普通投资者，直至普通投资者的收益达到5%。若净收益5%以上，普通投资者除了超出5%以上的收益以外，还享有40%-50%的分成。)为主，在市场处于高风险区域的时候，开发结构性产品的风险实在过高。”某私募机构人士告诉记者。

　　上述人士同时告诉记者，“‘5·30’大跌对于发行结构性产品的私募机构震动很大，当时市场就有传言说私募机构已经爆仓了。”

　　谁笑到最后

　　在上证指数从4000点再度启动时，私募信托基金踏空曾经是市场的一大话题，到指数在10月16日冲上6124.04点时，出生“草根”的私募信托基金的投资能力不如公募基金似乎已经不容置疑，但是10月16日后的大跌却让市场开始重新审视私募信托基金的理念。

　　深国投网站公布的资料显示，深圳赤子之心资产管理公司旗下的“赤子之心(中国)”、“赤子之心投资哲学”两只基金从10月15日到11月15日期间的信托单位净值增长率分别为3.68%和3.14%，而同期投资于A股的基金的净值增长率全部为负。

　　从今年5月开始，赤子之心旗下的私募信托基金转型为以打新股为主，这也是其能够逃开“5·30”和10月16日两轮大跌的原因。在赤子之心看空市场时，上证指数处于4000点的位置，而截至11月30日收盘，上证指数收盘报4871.78点，赤子之心实际仅踏空了约800点。

　　在指数下半年的上涨中先“输”一局的私募似乎已经有了“翻盘”的希望。

　　在市场大幅调整的时候，一级市场成为私募信托基金的“避风港”，不少新发行的的私募信托基金都将资金往一级市场配置。

　　“在这样的市场环境下，能够实现正收益，只有两种可能，一个就是仓位很低，另一个就是主要资金放在一级市场，现在‘打新’很普遍，很多朋友都清空了股票出来‘打新’。”某私募基金人士告诉记者。