近期A股市场在宽幅震荡中重心继续下移，上周A股市场更是形成两阴夹一阳的K线组合，似乎表明A股市场短期走势依然不振。但从基金、QFII、社保基金的动向来看，新一轮弹升行情或将一触即发。

　　基金在防御中渐现布局新动向

　　不可否认的是，A股市场自去年11月份以来的大幅调整行情，与基金的主动减持仓位比例有直接关联，部分基金的仓位甚至降到了70%以下，这是近两年超级牛市行情中所不多见的，这也再一次说明了分析大盘趋势时不能不看基金的仓位变化。

　　而从基金以往的操作经验来看，除非是在2005年的超级熊市中部分基金有过50%的持仓比例的纪录，其余周期，基金持仓很少低于60%。而目前A股市场虽然大幅调整，但由于人民币升值、资金流动性过剩、中国经济快速增长等牛市基础犹存，所以，部分基金目前70%的仓位比例其实已折射出基金再度减持的可能性并不大。如果再考虑到目前新基金发行拉开序幕等因素，下调空间的确不大。

　　更何况，基金在减持的同时，也在积极布局。据相关资料显示，在今年元月份，基金偏好程度最高的五类行业是：传播与文化产业、金融保险业、食品饮料、房地产业、金属非金属，以上这几类行业均是2007年四季度基金前五大重仓行业，其中金融保险、房地产、金属非金属是基金长期重仓持有的战略性板块，采掘业从2007年四季度被剔除出基金前五大重仓行业，食品饮料业取而代之。

　　相对于2007年四季度，今年1月份基金偏好程度提高的有：采掘业、信息技术业、传播与文化产业、电子和农业等；而金融、保险业，批发和零售贸易，电力、金属等板块偏好度有一定下降，表明1月份的行情中宏观紧缩依然主导着基金的调仓行为，但由于这些行业仍有着相对乐观的预期，因此有望在近期反复逞强，牵引着大盘出现一波弹升行情。

　　QFII在逆势中增仓

　　QFII的操作似乎更为激进一些，相关数据显示，去年12月份QFII的加仓范围达到七成，这和前一个月QFII七成减仓的情况构成鲜明对比。当月，加仓幅度最高的是摩根士丹利中国A股基金，截至12月末，该基金的股权投资比例达到113%，相比11月末增加了13.7%。不过，如此高比例的股权投资比例，显然并不是太正常的状况，很可能与当月该基金的申赎状况有关。

　　但经历了12月的加仓以后，QFII中国A股基金的平均仓位再度上升，达到了93.16%，再度进入高仓位区域。这无疑表明了QFII对于中国经济前景的继续看好，以及境外资金对于A股市场高估值水平状况的逐渐适应。其中ING中国基金表示，鼠年看好中国A股市场发展。在投资策略上，该基金将继续遵循将核心资产配置在有业绩支撑的行业和个股上，适当加大对成长性较为明确的细分行业和个股的配置，以追求收益的稳健增长。

　　如此的描述不难看出两点，一是在持续下跌之后，QFII开始认同中国经济高速增长所带来的A股市场相对高估值的市场特征，这有利于提振其他机构资金对A股市场未来的底气。二是在选股过程中，也开始强调高成长性，而这恰恰是A股市场优势之所在，因此，这也有望成为多头资金看好A股市场未来的支撑点。

　　社保基金减仓趋势犹存

　　社保基金在目前的仓位变化似乎尚未改变去年下半年以来的减持策略。在已公布的上市公司年报信息中，一些在三季报中出现在前十大股东名单的社保基金在年报中或减仓或退出。比如说中泰化学，去年三季报显示社保110组合持有237万股，但在2007年报中，前十大股东中已不是社保基金110组合，而且第十大股东的持有股份份额为201万，由此可见，社保基金110组合或减仓或退出。

　　当然，这并不会改变当前A股市场主流资金相对积极操作的总体特征，一方面是因为社保基金目前的市场影响力相对有限。另一方面是目前社保基金的统计数据较为稀缺，仅仅从上市公司年报难以准确推测社保基金的动向。所以，从上述主流资金的动向，笔者依然倾向于认同基金等机构资金开始布局春耕行情，未来行情仍可相对乐观。