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随着昨日H股大幅上扬，40家A-H两地上市公司A股较H股平均溢价缩小，目前溢价的简单平均值为120%。并不意外的是，我们注意到H股涨幅居前的股票同时也是A股较H股溢价较高的个股，因为不少投资者认为这些个股将从内地投资者转投H股中获利较多。众多蓝筹股中，中国石化、兖州煤业、江西铜业、中国铝业、马钢股份和重钢股份等资源和基础原材料类股票涨幅多超过10%。值得注意的是，鞍钢股份仅温和上涨6%，但其A股较H股溢价幅度(12%)也属最低。而昨日重钢股份H股大幅上涨后其A股溢价仍超过100%。我们认为重钢股份、江西铜业和中国石化H股仍存在投资价值。
今天交通银行A股上市首日开盘价超过14元人民币，高于市场预期的12元人民币，较其H股溢价也超过70%。考虑到多数金融类股票A股较H股溢价35-50%，我们认为交通银行A股股价将小幅回落至与其他A股同业相当的水平。
总体看来，我们认为H股涨幅过高，因为QDII的总体影响相对较小，而市场对此QDII影响的解读有些偏差。大多数市场评论都表示QDII资金的50%可以投资于股票，而我们的理解是每个“理财产品”最多有50%的资金可用来购买股票。也就是说，银行必须销售“一篮子”产品或基金，其中有一半的权重为H股，这大大降低了此类产品对国内投资者的吸引力。
尽管如此，与A股相比，我们仍然更看好H股市场的基本面前景，但是在一定时间内，过高的流动性仍将使A股较H股有较大溢价，因此短期内A股对H股的溢价可能进一步扩大。
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